张敬伟
美国通胀来了。5月份美国通胀预期显著上升，其中一年通胀预期中值创下新高。调查显示，5月美国一年通胀预期中值环比上升0.6个百分点至4%，为连续第七个月上升，并创下新高；三年通胀预期中值上升0.5个百分点至3.6%，为2013年8月以来最高。美国劳工部日前公布的数据显示，经季节性调整后，5月美国消费者价格指数（CPI）同比增长5%，创2008年8月以来最大同比增幅。
4月份美国已经发出通胀预警，5月份通胀持续，美联储压力增大。据悉，本周美联储货币政策例会上，美联储官员或将就何时开始缩减量化宽松规模展开讨论。
不过，美国官方认为最急需的并非是美联储加息缩表回归货币政策正�；�，而是继续维持美国市场信心。所以，美联储加息或要等到美国疫情屏障建立和开放市场以后了。
拜登就任美国总统以来，基于抗疫需要，不仅继续维持货币宽松政策，而且财政纾困上也实施大把撒钱。拜登上任百日即给出超过5万亿美元的三个纾困计划，在拜登雄心勃勃的对标中国的计划中——尤其是大规�；苹�，给出的时间表是其无可控制的未来10年。拜登政府的拼命撒钱，就是要在维持经济增长的前提下，在后疫情时代形成可持续发展的全球竞争力。
但是，烧钱买增长是要付出代价的，通胀来袭就是直接后果。美国通胀时代的提前来临，其溢出的风险必然传导至全球，给全球经济带来新的风险。甚至可以说，美式通胀比疫情带来的全球风险更甚。
美国通胀被分析家们视为美国再次“收割”世界。由于日欧两大经济体自顾不暇，加之也实行和美国类似的货币和财政政策，美国通胀带来的金融风险将更多转嫁到发展中国家，俄罗斯、印度、巴西、南非、土耳其等新兴市场受到的冲击最大。
值得一提的是，本周期内中国没有实行货币宽松政策，也没有类似上个周期的4万亿大规模投资计划，但依然会受到美国通胀对金融体系带来的负面影响。尤其是在国内经济复苏尚不稳定、不平衡，供给侧结构性改革尚未完成、新发展格局仍需更稳定市场环境之时，对美国通胀来袭也要做好充分准备，筑牢防风险堤坝，防止美联储缩表加息带来的资本外流和市场恐慌。
上个经济�；芷�，中国4万亿大投资计划冲淡了美国量化宽松政策的溢出风险，也为全球市场注入了信心，更使中国承担起全球经济引擎的责任。中国十年来为全球经济的贡献率稳定维持在30%左右，但是中国也付出了代价——经济进入新常态，经济增长步入“中高速”，当然也倒逼中国主动推进供给侧结构性改革，使中国经济进入高质量发展阶段。
有分析认为，相较于美国的CPI、PPI的双通胀，中国通胀风险可控，但是也值得充分警惕，因为上游原材料的价格上涨（如动力煤、螺纹钢、铁矿石等以及相关的制成品价格上升较多），抑制了疫后经济的复苏。好在中国CPI只是微涨且3、4月份环比处于历史低位，中国通胀并非“真通胀”，而是美国通胀溢出效应所致。一方面，美国货币严重超发（M2超发5万亿美元），引发生产资料和生活用品价格普涨；另一方面，疫情所致的全球供应链尚未完全打通，导致供给侧严重不足，也推升全面通胀。美国烧钱买增长的复苏有多快，带来的通胀危害就有多强，最终也会对美国经济带来严重影响。
但愿美联储有足够的冷静和智慧，对美国疫苗接种带来的抗疫成效要有足够耐心，更要对拜登时代超规模的纾困计划留足消化时间。对美联储而言，暂不加息是明智选择，这样不仅能够消化美国经济的虚火，亦可避免通胀外溢，更可挽救美国和美元所剩不多的尊严。
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